Что собой представляет модель Зайцевой для прогнозирования вероятности банкротства юрлица?

Содержание

Прогнозирование вероятности банкротства по модели Зайцевой: формула расчета, особенности

Что собой представляет модель Зайцевой для прогнозирования вероятности банкротства юрлица?

Модель Зайцевой для прогнозирования вероятности банкротства – одна из наиболее популярных моделей финансового анализа, адаптированная для использования в российских реалиях.

Дорогие читатели! Каждый случай индивидуален, поэтому уточняйте информацию у наших юристов. Звонки бесплатны.

Что собой представляет модель

В мировой практике для оценки рисков банкротства и кредитоспособности компаний широко практикуется использование факторных моделей от западных ученых и финансистов. Наиболее популярными являются модели известных экономистов: Альтмана, Лиса, Тишоу, Таффлера. Все они основаны на методах многомерного дискриминантного анализа.

Указанные западные модели хорошо зарекомендовали себя в целях предотвращения банкротства. Но использовать их в российских реалиях стоит с максимальной осторожностью.

Тестирование иностранных моделей на российских компаниях продемонстрировало их определенные ограничения, что прямо влияет на их точность.

Западные модели имеют ограниченное возможное применение в российских рыночных условиях из-за отличий в структуре капитала, методологических различиях при отражении инфляционных факторов.

Например, по модели Альтмана все компании с высоким отношением собственного капитала к заемному получают высокую оценку автоматически, что в реальности не имеет отношения к действительности.

Из-за несовершенства действующей методики переоценки основных фондов (когда старым фондам придается аналогичное значение с новыми) может необоснованно увеличиваться доля собственного капитала отечественных компаний. В итоге складывается необъективное значение отношения собственного и заемного капиталов, что искажает реальную картину финансового состояния компании.

Поэтому в российских условиях имеют актуальность собственные модели прогнозирования банкротства, учитывающие специфику отраслей экономики и практику ведения бизнеса внутри страны. Одной из адаптированных для российского рынка моделей является модель Зайцевой.

Модель Зайцевой – это модель прогнозирования вероятности банкротства. Она была рассчитана на основе корреляционного и многомерного (факторного) анализа. В результате были выделены 6 наиболее важных критериев, влияющих на финансовое положение компании.

Модель разрабатывалась на основе анализа финансовой динамики производственных предприятий и лучше всего проходит для анализа компаний данного профиля.

Модель Зайцевой была разработана ею в Сибирском университете потребительской коммерции в 1998 г.

Формула расчета

В многофакторной математической модели Зайцевой предполагаются расчеты следующих коэффициентов и их последующее сравнение с нормативными коэффициентами:

  1. КУП – коэффициента убыточности предприятия, который характеризуется отношением чистого убытка к показателю собственного капитала. Нормативное значение коэффициента убыточности х1 = 0.
  2. КЗ – указывает на отношение кредиторской задолженности к дебиторской. Норматив по х1 = 1.
  3. КС – показатель, который демонстрирует соотношение краткосрочных обязательств и ликвидных активов, выступает обратным по отношению к абсолютной ликвидности. Нормативное значение х3 =7.
  4. КУР — убыточность при реализации продукции, которая характеризуется отношением чистого убытка к объему продаж продукции. Нормативное значение х4 = 0.
  5. КФНКИ — коэффициент финансового левериджа (еще его называют коэффициентом финансового риска, коэффициентом капитализации). Он представляет собой отношение суммарного заемного капитала (состоящего из долгосрочных и краткосрочных обязательств) к собственным источникам финансирования. Нормативное значение х5 = 0,7.
  6. КЗАГ — коэффициент загрузки активов. Это величина, обратная коэффициенту оборачиваемости и указывает на отношение общей величины активов к выручке. Нормативное значение х6 нужно сопоставить с показателем прошлого года и, если у компании нет убытков, то здесь указывается прошлогоднее значение. При отсутствии убытков ставится значение 0.

Для того чтобы рассчитать значения коэффициентов с учетом РСБУ, необходимо использовать следующую терминологию и показатели из отчетности:

  • х1 определяется как прибыль или полученный убыток до целей налогообложения / собственный капитал или стр. 2300 / стр. 1300 по РСБУ;
  • х2 – отношение кредиторской / дебиторской задолженности или стр. 1520 / стр. 1230;
  • х3 – рассчитывается как краткосрочные обязательства / наиболее ликвидные активы или (стр. 1520 + стр. 1510) / стр. 1250 по РСБУ;
  • х4 определяется делением прибыли до налогообложения на выручку или стр. 2300 / стр. 2110 по РСБУ;
  • х5 – это отношение собственного капитала к заемному или (стр. 1400 + стр. 1500) / стр. 1300 по РСБУ;
  • х6 – это активы, разделенные на выручку по стр. 1600 / стр. 2110.

Указанные показатели положены в основу разработки факторной модели. При анализе предприятия на риски банкротства к коэффициентам применяются определенные весовые значения. Они были определены применительно к производственным предприятиям экспертным путем.

Комплексный коэффициент банкротства рассчитывается по следующей формуле (с учетом коэффициентов):

  • К = 0,25 * х1 + 0,1 * х2 + 0,2 * х3 + 0,25 * х4 + 0,1 * х5 + 0,1 * х6.

Затем требуется рассчитать нормативное значение указанного комплексного коэффициента по формуле:

  • КN = 0,25 * 0 + 0,1 * 1+0,2 * 7+0,25 * 0+0,1 * 0,7 + 0,1 * х6.

Если сократить указанную формулу, то для получения нормативного значения необходимо:

  • 1,57 + 0,1 * коэффициент загрузки активов (х6 за прошлый год).

Как производится оценка

Оценка вероятности банкротства предприятия по модели Зайцевой предполагает прохождение трех этапов:

  1. Расчет фактического комплексного коэффициента банкротства предприятия.
  2. Расчет нормативного значения комплексного коэффициента банкротства предприятия.
  3. Расчетное значение сравнивается с нормативным.

Если фактически полученное значение превысило нормативное, то вероятность банкротства оценивается, как высокая. Если же фактический коэффициент оказался меньше нормативного, то такая вероятность рассматривается, как низкая.

Таким образом, финансовая модель Зайцевой – это математическая модель оценки вероятности банкротства, основанная на многофакторном анализе. Данная модель позволяет весьма быстро провести экспресс-анализ деятельности производственного предприятия и оценить вероятность банкротства. На практике она демонстрирует высокую точность и адаптированность к российским реалиям.

Не нашли ответа на свой вопрос? Звоните на телефоны горячей линии. 24 часа бесплатно! 

Источник: https://zakonguru.com/bankrotstvo/yuridicheskix-lic/model-zajcevoj.html

Показатели вероятности банкротства и оценка деятельности компаний

Что собой представляет модель Зайцевой для прогнозирования вероятности банкротства юрлица?

Любая организация, пришедшая на российский рынок или уже работающая на нем, должна беспокоиться о своей стабильности.

Для этого проводится оценка вероятности банкротства компании, предвидение его финансовой устойчивости.

Несостоятельность и нестабильность предприятия

Банкротство предприятия или частного (физического) лица – это невозможность должника полностью рассчитаться по претензиям кредиторов по выплате обязательных платежей или денежных обязательств. Банкротство возникает в случае неплатежеспособности или неоплатности долгов.

При неоплатности долгов сумма задолженности превышает стоимость имущества должника.

Неплатежеспособность – фактическая неоплата долгов в течение 3 месяцев со времени необходимости произвести расчет по задолженности. Возбуждение дела о банкротстве может происходить при размере долга: у предпринимателей – 10 000 рублей, а у юридических лиц – 100 000 рублей.

Анализ экономического состояния упадочного предприятия позволяет определить, было ли банкротство компании фиктивным, преднамеренным, или же произошло неправильное управление данным предприятием, или по стечению каких-либо обстоятельств предприятие пришло в упадок.

Факторы, свидетельствующие о банкротстве

О нестабильном финансовом состоянии организации могут говорить многие факторы, по которым с большой вероятностью подтверждается, что банкротство может быть реальным. К таким факторам можно отнести:

  • неустойчивую прибыль;
  • низкую рентабельность;
  • низкий показатель коэффициента ликвидности;
  • снижение дохода инвестиций;
  • быстрое падение стоимости ценных бумаг;
  • большое количество заемных средств.

Наличие даже некоторых факторов должно привести к необходимости анализа эффективности использования своих ресурсов, вложенного капитала, рынка сбыта продукции, ритмичности работы, правильности использования имущество предприятия.

Необходимость анализировать возможность разорения

Руководитель любого предприятия должен обязательно быть в курсе стабильности, устойчивости, для правильного планирования и благополучия своей организации.

Величина собственных активов должна быть больше заемных средств, доходы – превышать расходы, иначе вероятность банкротства будет высока, а имущественная и материальная стабильность компании окажется под угрозой. Такая ситуация приведет к принудительной реализации имущества, а затем и ликвидации самого юридического лица.

Необходима регулярная оценка вероятности банкротства организации, прогнозирование долгосрочной устойчивости, перспективы деятельности на будущее.

Это необходимо и для проведения масштабных сделок, где обязательно нужно наличие оценки на вероятность банкротства. К таким сделкам могут быть отнесены крупные кредиты или же вливание инвестиций, увеличение числа инвесторов.

Банкам необходимы гарантии на возврат взятых кредитных средств во время и в их полном объеме. Акционерам, инвесторам, партнерам нужно быть уверенными, что, вкладывая свои средства в перспективную структуру, экономические показатели которой в порядке, вероятность получения прибыли будет высока.

Чем раньше выявляется вероятность банкротства, тем быстрее есть возможность привести в норму финансовую деятельность.

Критерии и подходы к вероятности разорения

В связи с вероятностью банкротства предприятия необходимо оценивать его деятельность по таким показателям, как:

  • финансовая зависимость;
  • автономность;
  • текущая ликвидность (платежеспособность);
  • оборачиваемость собственных средств;
  • возобновление платежеспособности;
  • покрытие внутренних издержек;
  • управление прибылью.

Кризисную ситуацию на предприятии можно разделить на 3 периода: предкризисный период, период острого кризиса и период хронического кризиса.

При вероятности банкротства предприятия вначале наступает управленческий кризис со стратегическими проблемами, затем приходит финансовый кризис со структурными проблемами, кризисной ликвидностью, неплатежеспособностью. Заканчивается все это банкротством.

Методы такого прогнозирования банкротства могут основываться на формальных и неформальных критериях и представлять собой математические расчеты на финансовую устойчивость, вероятность банкротства юридического лица в виде нескольких формул, которые разработаны известными европейскими, а также российскими экономистами.

Расчетные модели на стабильность компаний

Оценка вероятности банкротства организации проводится в основном по следующим известным и признанным моделям: Альтмана, Фулмера, Стрингейта, Таффлера, Бивера, также Ковалева, Зайцевой, Сайфуллина-Кадыкова.

Невозможно назвать идеальную расчетную модель, поэтому для объективности и качества в расчет берутся 3-4 модели оценки вероятности банкротства.

Модель Альтмана не требует большой информации. Основным фактором расчета является возможность сокращения заемных средств. При двухфакторной модели в расчет берутся оборотные активы, текущая задолженность, общая задолженность, капитал. Расчет по этой модели не дает точного прогноза, поэтому она применяется реже, чем пятифакторная.

Пятифакторной моделью Альтмана для оценки банкротства пользуются акционерные компании. При этом расчете необходимы следующие данные:

  • часть чистого капитала, находящаяся в активах;
  • отношение полученной прибыли к активам;
  • доходность активов предприятия;
  • отношение акций АО к заемным средствам;
  • обращаемость активов.

Для одного года точность этой модели может быть до 95%.

Модель Таффлера предназначена для ОАО, показывает объективную картину о платежеспособности на данный момент и о риске банкротства на будущее.

По методике Бивера необходимы следующие показатели:

  • части чистого оборота в активах;
  • доходность активов организации;
  • удельный вес ссудных средств в пассиве;
  • коэффициент ликвидности на данный момент;
  • коэффициент, показывающий отношение полученной прибыли (чистая прибыль и амортизация) к сумме краткосрочных и долгосрочных обязательств.

Если эта цифра в течение 1,5-2 лет не превышает 0,2, вероятность банкротства высока.

Однако не всегда модели зарубежных экономистов приемлемы для российского рынка. Поэтому российскими экономистами разработаны новые методики, позволяющие произвести анализ вероятности банкротства на российском рынке.

По шестифакторной расчетной модели Зайцевой учитываются следующие показатели и характеристики:

  • соотношение чистого убытка к капиталу организации;
  • соответствие кредиторской и дебиторской задолженности;
  • соответствие краткосрочных обязательств к ликвидным активам;
  • убыточность реализуемой продукции;
  • соответствие ссудного и собственного капитала;
  • оборачиваемость активов.

Оценка вероятности банкротства организации по этим моделям используется как вспомогательное средство при следующих ситуациях:

  • при большом числе заемщиков для вывода из списка неплатежеспособных;
  • покупка или продажа предприятия;
  • работа для менеджеров компании;
  • проверка при решении усиления экономической ситуации.

Кризисная ситуация неизбежна в деятельности любой системы, организации, и если вовремя будет проведена оценка финансовой деятельности, то не произойдет ее падения и не придется рассчитываться за несостоятельность своим имуществом.

Источник: https://1bankrot.ru/antikrizisnoe-upravlenie/ocenka-veroyatnosti-bankrotstva.html

Количественные и качественные модели прогнозирования банкротства

Что собой представляет модель Зайцевой для прогнозирования вероятности банкротства юрлица?

: 23 февраля 2018

Банкротство не случается внезапно. Моменту подачи соответствующего иска предшествует некоторое количество времени, в течение которого предприятие испытывает ряд проблем. Их наличие и острота находят отражение в показателях деятельности компании, решениях руководства, поведении традиционных партнёров.

Обращая внимание на динамику финансовых показателей, хозяйственные связи, сравнивая положение предприятия с другими, более или менее успешными, можно заранее сделать вывод о вероятности наступления банкротства.

Прогнозирование банкротства — количественные модели

Количественные модели прогнозирования банкротства представляют собой формулу, с помощью которой на основе финансовых показателей и расчётных коэффициентов определяется интегральное значение. В зависимости от того, в какой диапазон оно попадает, делается вывод о возможности наступления финансовой несостоятельности.

Модели Альтмана

  1. Двухфакторная ― позволяет прогнозировать банкротство по двум критериям: уровню текущей ликвидности и доле заёмного капитала во всей сумме пассивов (обязательств).Z = -0,3877 ― 1,0736 x КТЛ + 0,579 x (ЗК/П)

    При положительном Z банкротство близко.

  2. Пятифакторная ― применяется для компаний с торгующимися на рынке акциями. В ней используется 5 отношений (4 ― к активам и 1 ― к пассивам):
  • Х1― оборотных средств ко всем активам
  • Х2―чистой прибыли ко всем активам;
  • Х3― финансового результата до налогообложения ко всем активам;
  • Х4― собственного капитала ко всем пассивам;
  • Х5―объёма продаж ко всем активам.

Z = 1,2*X1 + 1,4*X2 + 3,3*X3 + 0,6*X4 + X5

Диапазон ZВероятность наступления (несостоятельности) банкротства, процентов
Менее 1,8180 ― 100
Между 1,81 и 2,7735 ― 50
Между 2,77 и 2,9915 ― 20
Более 2,99Банкротство маловероятно в ближайшие 2 года

Для компаний, чьи акции не торгуются на рынке, разработана разновидность данной модели:

Z = 0,717*X1 + 0,847*X2 + 3,107*X3 + 0,42*X4 + 0,995*X5

X4— отношение собственного и заёмного капитала.

В соответствии с моделью Альтмана в устойчивых компаниях Z превышает 2,9, в фирмах-банкротах — менее 1,23.

Z = 0,53*X1 + 0,13*X2 + 0,18*X3 + 0,16*X4

  • X1 — прибыль от реализации продукции/краткосрочные пассивы;
  • X2 — оборотные активы/общий объём пассивов;
  • X3— краткосрочные обязательства/общий объём пассивов;
  • X4 — выручка/пассивы.

Если Z превышает 0,3 ― банкротство маловероятно, меньше 0,2 ― наступит с большой вероятностью.

Модель Бивера

Не предусматривает расчёт интегрального показателя. Рассчитываются значения ряда коэффициентов и определяется одно из трёх состояний предприятия.

Наименование показателяПредприятие финансово устойчивоеБанкротство возможно в течении:
пяти летгода
Отношение чистой прибыли и начисленной амортизации к сумме всех обязательствМежду 0,44 и 0,450,17-0,15
Отношение чистой прибыли к объёму всех активов, процентовМежду 6 и 84-22
Отношение обязательств к активамМенее 0,37Менее 0,5Менее 0,8
Отношение разности собственного капитала и внеоборотных активов к общему объёму активов0,4Менее 0,3-0,6
Соотношение оборотных средств и текущих обязательствМенее 3,2Менее 2Менее 1

Модель А.Ю. Беликова — Г.В. Давыдовой (Иркутск)

Включает в себя 4 соотношения:

  • оборотных средств и общей суммы активов (Х1);
  • чистой прибыли и размера собственного капитала (Х2);
  • объёма выручки и суммы активов (Х3);
  • чистой прибыли объёма затрат (Х4).

R = 8,38*X1 + 1*X2 + 0,054*X3 + 0,63X4

Значение RРиск (вероятность) наступления банкротства, процентов
Меньше 0От 90 до 100 (через год)
Между 0 и 0,18От 60 до 80
Между 0,18 и 0,32От 35 до 50
Между 0,32 и 0,42От 15 до 20
Более 0,42Менее 10

Модель О.П. Зайцевой

В ней сравнивается значение фактического и нормативного коэффициента, рассчитанного на основе шести соотношений:

  • К1 — прибыли (убытка) до налогообложения и собственного капитала (норматив — 0);
  • К2 — величины кредиторской и дебиторской задолженности (норматив — 1);
  • К3 — краткосрочных пассивов и наиболее ликвидных активов (норматив — 7);
  • К4 — прибыли до налогообложения и выручки (норматив — 0);
  • К5 — заёмных и собственных средств (норматив — 0,7);
  • К6 — активов и выручке (норматив — К6 прошлого года).

Кфакт = 0,25*К1 + 0,1*К2 + 0,2*К3 + 0,25*К4 + 0,1*К5 + 0,1*К6

Заменяя в формуле фактические значения показателей на нормативные (из скобок) можно рассчитать К норматив.

К норматив = 1,57 + 0,1*К6 прошлого года

В соответствии с моделью Зайцевой: при Кфакт>Кнорматив, возможность банкротства велика; наоборот — незначительна.

Основана на 5 соотношениях:

  • К1 — собственных средств и величины оборотного капитала;
  • К2 — оборотного капитала и его общего объёма;
  • К3 — выручки и среднегодовой величины активов;
  • К4 — чистой прибыли и размера активов;
  • К5 — собственного капитала и размера активов.

Z= 0,111*К1 + 13,23*К2 + 1,67*К3 + 0,515*К4 + 3,8*К5

Диапазон ZРиск банкротства
Более 8Отсутствует
Между 5 и 8Небольшой
Между 3 и 5Средний
Между 1 и 3Большой
Менее 1Максимальный

Качественные модели

Они основаны на сравнении наблюдаемого предприятия с обанкротившимися и выявлении схожих характеристик и тенденций. Если у наблюдаемой компании обнаруживаются нежелательные явления ―вероятны неблагоприятные последствия.

Методика В.В. Ковалёва

Включает 2 группы показателей для анализа.

  • 1 группа содержит критерии, значения или динамика которых указывают на финансовые сложности или банкротство предприятия в недалёком будущем:
    • постоянно низкие значения показателей ликвидности;
    • постоянный недостаток оборотных средств;
    • стабильно растущая или сохраняющая высокое значение доля заёмных средств в объёме пассивов;
    • просрочка возврата кредитов, пропуск выплат дивидендов и процентов;
    • большая доля просроченной дебиторской задолженности;
    • ухудшение отношений с банками;
    • получение финансовых средств на невыгодных предприятию условиях;
    • потеря стабильных долгосрочных контрактов;
    • сокращение или иное ухудшение портфеля заказов.
  • Ко 2 группе относятся критерии, которые не оценивают текущую ситуацию как критическую, но если не предпринимать никаких мер, она может существенно ухудшиться:
    • потеря ведущих менеджеров;
    • вынужденные простои и иные нарушения производственной деятельности;
    • слабая диверсификация производства;
    • участие в судебных процессах с непредсказуемым результатом;
    • потеря ключевых партнёров;
    • политические риски.

Банкротство предприятия — сложная процедура, но эту процедуру можно преодолеть с наименьшими потерями. Как происходит увольнение при ликвидации предприятия от «а» до «я», читайте на нашем ресурсе.
Многих займодателей интересует вопрос: если основной кредитор залоговый, кем приходится поручитель? В этой статье есть ответ на него.

Методика Казанского университета

Она предполагает разделение предприятий разных видов деятельности на 3 группы в зависимости от способности возвратить кредит.

  • 1 группа: показатели лучше, чем в среднем по отрасли; вероятность невозврата кредита низкая.
  • 2 группа: показатели на уровне средних, вероятность невозврата кредита обычная.
  • 3 группа: показатели хуже средних по отрасли, вероятность невозврата кредита повышенная.
Используемые показателиЗначения по группам
123
Машиностроение
Финансовый левериджНиже 0,8Между 0,8 и 1,5Выше 1,5
Возможность банкротства, выявленная по формуле АльтманаВыше 3Между 1,5 и 3Ниже 1,5
Размер текущей ликвидностиВыше 2Между 1 и 2Ниже 1
Оптовая торговля
Финансовый левериджНиже 1,5Между 1,5 и 2,5Выше 2,5
Возможность банкротства, выявленная по формуле АльтманаВыше 3Между 1,5 и 3Ниже 1,5
Размер текущей ликвидностиВыше 1Между 0,7 и 1Ниже 0,7
Розничная торговля
Финансовый левериджНиже 1,8Между 1,8 и 2,9Выше 2,9
Возможность банкротства, выявленная по формуле АльтманаВыше 2,5Между 1 и 2,5Ниже 1
Размер текущей ликвидностиВыше 0,8Между 0,5 и 0,8Ниже 0,5
Строительство
Финансовый левериджНиже 1Между 1 и 2Выше 2
Возможность банкротства, выявленная по формуле АльтманаВыше 2,7Между 1 и 2,7Ниже 1
Размер текущей ликвидностиВыше 0,7Между 0,5 и 0.7Ниже 0,5

Представленные модели прогнозирования финансовой неустойчивости (банкротства) представляют собой только малую часть существующих методик. При этом не существует какой-то одной, самой лучшей и точной модели.

Прогноз финансового кризиса предприятия можно просчитать, пользуясь и менее распространёнными инструментами:

При выборе того или иного способа рекомендуется учитывать ряд национальных и экономических особенностей, которые влияют на работу предприятия в конкретной стране. Кроме того, рекомендуется подтверждать полученные результаты расчётами по другим методикам (либо анализом баланса) и отслеживать их тенденцию.

Финансовой вам устойчивости и приятной динамики!

Источник: https://dolgofa.com/antikrizisnoe-upravlenie/modeli-prognozirovanija-bankrotstva.html

Методы анализа банкротства организаций

Что собой представляет модель Зайцевой для прогнозирования вероятности банкротства юрлица?

Основной целью анализа вероятности возникновения несостоятельности (банкротства) коммерческих организаций является разработка мероприятий по снижению риска возникновения банкротства и восстановлению платежеспособности и финансовой устойчивости компании.

Система комплексной оценки анализа вероятности возникновения несостоятельности (банкротства) коммерческой организации состоит из следующих основных этапов:

— анализ текущего состояния деятельности организации: оценка финансовой устойчивости; платежеспособности; ключевых показателей, характеризующих вероятность возникновения банкротства;

— оценка конкурентных преимуществ компании, ее положения на рынке, сильных и слабых сторон ее деятельности.

Как отмечает Никонова Н.В. и Гамулинская Н.В., «существуют два основных подхода при оценке вероятности банкротства организаций: нормативный и интегральный, не смотря на различие в последовательности и методике расчета показателей, их суть сводится к диагностированию степени близости организации к банкротству».

В свою очередь в экономической практике существует множество подходов к оценке вероятности возникновения несостоятельности (банкротства) коммерческих организаций, которые выражены в различных методиках, представленных российскими и зарубежными авторами. Основные методики оценки вероятности возникновения несостоятельности (банкротства) коммерческих компаний представлены ниже.

1. Двухфакторная и пятифакторная модель Альтмана.

Данный подход является наиболее распространенным и широко используемым как на уровне отечественных, так и на уровне иностранных компаний.

Двухфакторная модель прогнозирования вероятности несостоятельности (банкротства) Альтмана построена на определении влияния таких факторов, как коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заемных средств в пассиве баланса компании.

Оценка вероятности банкротства с использованием двухфакторной модели Альтмана производится на основании применения следующей формулы расчета:

Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П) (1)

где, Ктл – коэффициент текущей ликвидности; ЗК – заемный капитал компании; П – пассивы бухгалтерского баланса.

Нормативное значение коэффициента Z ˂ = 0, а при Z > 0 вероятность возникновения риска банкротства является высокой.

В нашей стране, применение двухфакторной модели Альтмана было исследовано М.А.

Федотовой, при этом она считает, что для более объективной оценки вероятности наступления неплатежеспособности (банкротства), необходимо так же включить в данную модель рентабельность активов.

Но, как показали проведенные исследования и статистические данные, применение коэффициента рентабельности активов в двухфакторной модели Альтмана, не является значимым.

Альтманом так же были предложены две пятифакторные модели прогнозирования банкротства, первая из которых была опубликована в 1968 году и применяется для компаний, чьи акции котируются на рынке, а вторая модель была предложена в 1983 году и применяется для тех компаний, чьи акции на рынке не продаются.

Оценка вероятности банкротства с использованием пятифакторной модели Альтмана для акционерных обществ, производится на основании применения следующей формулы расчета:

Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5 (2)

где, X1 — оборотный капитал к сумме активов предприятия; X2 — нераспределенная прибыль к сумме активов предприятия; X3 — прибыль до налогообложения к общей стоимости активов; X4 — рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств; Х5 — объем продаж к общей величине активов предприятия.

В итоге были установлены следующие критерии вероятности банкротства:

— если Z меньше 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;

— если 2,77 меньше или равно Z меньше 1,81 – средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;

— если 2,99 меньше Z меньше 2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;

— если Z меньше или равно 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года – 83%, что является ее достоинством. Естественно, недостаток данной модели заключается в возможности ее применения только для тех компаний, чьи акции размещены на фондовом рынке.

Предложенная же модель Альтмана в 1983 году, а если говорить точнее скорректированная для обычных компаний выглядит следующим образом:

Z = 0,717 * Х1 + 0,847 * Х2 + 3,107 * Х3 + 0,42 * Х4 + 0,995 * Х5 (3)

где, Х4 – балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал.

Если Z меньше 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.

2. Четырехфакторная модель Таффлера (1977 г.).

Данная модель, как отмечает Н.В.

Кобозева основана на следующем подходе «при применении компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний, затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют в группы компаний и их коэффициенты».

Как отмечает автор «такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности компании, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность, объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности воспроизводит точную картину финансового состояния предприятия».

Модель оценки вероятности банкротства предложенная Таффлером, для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, имеет следующий вид:

Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18 X3 + 0,16 X4 (4)

где, Х1 — прибыль до уплаты налога / текущие обязательства; Х2 — текущие активы/общая сумма обязательств; Х3 — текущие обязательства/общая сумма активов; Х4 — выручка / сумма активов.

Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

3. Молель Гордона Л. В. Спрингейта.

Городном Спрингейтом (Gordon LV Springate) в 1978 году, на основании модели Альтмана и пошагового дискриминантного анализа была разработана модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия.

В процессе разработки модели из 19 финансовых коэффициентов, считавшимися лучшими, Спрингейтом было отобрано четыре коэффициента, на основании которых была построена модель Спрингейта. Оценка вероятности банкротства по модели Спрингейта производится по формуле:

Z = 1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4 (5)

где, Х1 — Оборотный капитал / Баланс; Х2 — (Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате) / Баланс; Х3 — Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства; Х4 — Выручка (нетто) от реализации / Баланс.

При Z меньше 0,862 компания является потенциальным банкротом.

4. Четырехфакторная модель R, предложенная ученными государственной экономической академии.

Четырехфакторная модель R, предложенная ученными государственной экономической академии, выглядит следующим образом:

R =8.38*K1 +K2 + 0.054*K3 +0.63*K4 (6)

где К1 – Оборотные активы/ Общие активы; К2 – Чистая прибыль отчетного периода/ Собственный капитал; К3 – Выручка от продажи/ Общие активы; К4 – Чистая прибыль отчетного периода/ Операционные расходы (себестоимость проданных товаров, коммерческие расходы, управленческие расходы)

Вероятность банкротства организации в соответствии со значением модели R определяется следующим образом:

— значение R менее 0, вероятность банкротства максимальная (90%-100%);

— 0-0,18, вероятность банкротства высокая (60-80%);

— 0,18-0,32, вероятность банкротства средняя (35-50%);

— 0,32-0,42, вероятность банкротства низкая (15-20%);

— более 0,42, вероятность минимальная (до 10%).

5. Модель Лиса.

Модель Лиса, разработанная им в 1972 году, для предприятий Великобритании имеет следующий вид:

Z = 0.063X1 + 0.092X2 +0.057X3 + 0.001X4 (7)

где X1 – Оборотный капитал/ Сумма активов; X2 – Прибыль от реализации/ Сумма активов; X3 – Нераспределенная прибыль/ Сумма активов; X4 – Собственный капитал/ Заемный капитал

В случае если Z меньше 0,037 – вероятность банкротства высокая; Z больше 0,037 – вероятность банкротства невелика.

6. Шестифакторная модель О.П. Зайцевой

Имеет следующий вид:

Ккомпл = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2Кс + 0,25Кур + 0,1Кфр + 0,1Кзаг. (8)

где Куп — коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу; Кз — соотношение кредиторской и дебиторской задолженности; Кс — показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов; Кур — убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции; Кфр — соотношение заёмного и собственного капитала; Кзаг — коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов.

В модели О.П. Зайцевой имеются весовые коэффициенты для каждого показателя: Куп = 0; Кз = 1; Кс = 7; Кур = 0; Кфр = 0,7; Кзаг = значение Кзаг в предыдущем периоде.

Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше — то вероятность банкротства мала.

Недостаток данной модели заключается в том, что она является трудоемкой для расчёта, а определенные О.П. Зайцевой весовые коэффициенты не всегда являются точными.

7. Модель Сайфуллина

Это модель прогнозирования риска банкротства, которая может применяться для любой отрасли и предприятий различного масштаба. Формула расчета:

R = 2*К1+ 0,1*К2 + 0,08*К3 + 0,45*К4 + К5 (9)

где К1 – коэффициент обеспеченности собственными средствами; К2 – коэффициент текущей ликвидности; К3 – коэффициент оборачиваемости активов; К4 – коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции); К5 – рентабельность собственного капитала.

Если значение итогового показателя R меньше 1 вероятность банкротства предприятия высокая, если R больше 1, то вероятность низкая.

Преимуществом данной модели является: простота и понятность данной модели; применение для любой отрасли, адаптация к российским условиям; относительно высокая точность.

Таким образом, стоит отметить, что модели оценки вероятности несостоятельности (банкротства) создаются и развиваются не равномерно, а на их состав оказывают влияние такие факторы как: экономическая активность стран, нормативно — правовая база, ситуация в экономике определенной страны. Поэтому целесообразность применение определенной модели для конкретного предприятия необходимо изначально прорабатывать и оценить.

Такого же мнения придерживается и А.Н.

Афанасьева, она считает, что «применение той или иной модели зависит от многочисленных факторов: наличия данных о деятельности компании, уровня развития общества в стране, размера компании, возможности выхода компании на фондовый рынок, очевидно, чтобы увеличить достоверность и корректность оценки, участникам рынка необходимо применить несколько моделей, при этом процесс определения вероятности банкротства, как правило, носит предупредительный характер при стратегических управленческих решениях, связанных с устойчивостью предприятия для избежания многочисленных рисков и полной потери деятельности предприятия в современных не простых экономических и политических условиях рынка».

Как отмечает А.Е.

Солопова «для предупреждения банкротства руководству предприятия необходимо анализировать существующие проблемы, выявлять возможные причины наступления кризисного положения и принимать соответствующие решения по их устранению, благодаря конкретным предупреждающим действиям можно снизить негативное влияние внешней и внутренней среды предприятия, что в итоге позволит избежать появления признаков несостоятельности, при этом, в случае наступления кризисной ситуации только выявление истинных причин и их устранение позволит избежать банкротства».

Снижение уровня банкротства предприятия

В ходе процедуры банкротства, основной целью, является не ликвидация предприятия, а поиск путей его финансового оздоровления. Можно выделить следующие основные режимы финансового оздоровления компании в ходе процедуры инициализации банкротства.

Для снижения риска наступления вероятности несостоятельности (банкротства) коммерческой организации, необходимо проводить полноценный мониторинг и комплексную оценку ее финансового состояния, ликвидности и платежеспособности. Принимать меры по улучшению данных показателей и следить за изменениями их в динамике.

Таким образом, на основании выше изложенного материала, можно сделать вывод о том, что банкротство представляет, прежде всего, определенный процесс, инициированный кредитором, в ходе которого компания принимает меры к возможности погашения предъявленных ей долгов, с целью обеспечения своего дальнейшего функционирования. В практики исследования и диагностики несостоятельности (банкротства) коммерческих организаций существуют различные подходы, как отечественных, так и зарубежных авторов. При этом не все методы анализа вероятности возникновения несостоятельности (банкротства) можно применить к определенной организации. С целью получения более точных результатов, необходимо учитывать множество факторов, начиная со сферы деятельности компании и заканчивая влиянием косвенных факторов, способствующих отразиться на уровне финансовой устойчивости и платежеспособности организации

В настоящее время, сложившийся экономический кризис, отрицательно отразился на деятельности коммерческих предприятия, часть из которых не смогла продолжить свою деятельность на рынке, поэтому анализ вероятности наступления банкротства, является приоритетом оценки возможностей организаций и перспектив их развития.

Имея определенные финансовые ресурсы, каждая компания, рано или поздно сталкивается с такой ситуацией, когда эффективность ее деятельности снижается, а ресурсы находятся на минимальном уровне.

Причиной таких ситуаций могут стать как внешние, так и внутренние факторы.

И если во время не принять рациональные меры по совершенствованию системы управления производством, персоналом, сбытом, финансовой политикой, то такая компания рискует обанкротиться и быть ликвидирована.

Источник: https://abium24.ru/metody-analiza-bankrotstva-predpriyatij

Вероятность банкротства модель зайцевой

Что собой представляет модель Зайцевой для прогнозирования вероятности банкротства юрлица?

В мировой практике для оценки рисков банкротства и кредитоспособности компаний широко практикуется использование факторных моделей от западных ученых и финансистов. Наиболее популярными являются модели известных экономистов: Альтмана, Лиса, Тишоу, Таффлера. Все они основаны на методах многомерного дискриминантного анализа.

Указанные западные модели хорошо зарекомендовали себя в целях предотвращения банкротства. Но использовать их в российских реалиях стоит с максимальной осторожностью.

Тестирование иностранных моделей на российских компаниях продемонстрировало их определенные ограничения, что прямо влияет на их точность.

Западные модели имеют ограниченное возможное применение в российских рыночных условиях из-за отличий в структуре капитала, методологических различиях при отражении инфляционных факторов.

Например, по модели Альтмана все компании с высоким отношением собственного капитала к заемному получают высокую оценку автоматически, что в реальности не имеет отношения к действительности.

Из-за несовершенства действующей методики переоценки основных фондов (когда старым фондам придается аналогичное значение с новыми) может необоснованно увеличиваться доля собственного капитала отечественных компаний. В итоге складывается необъективное значение отношения собственного и заемного капиталов, что искажает реальную картину финансового состояния компании.

Поэтому в российских условиях имеют актуальность собственные модели прогнозирования банкротства, учитывающие специфику отраслей экономики и практику ведения бизнеса внутри страны. Одной из адаптированных для российского рынка моделей является модель Зайцевой.

Модель Зайцевой была разработана ею в Сибирском университете потребительской коммерции в 1998 г.

Особенности российских моделей банкротства

Российские модели прогнозирования банкротства позволяют убрать некоторые сложности в адаптации западных моделей к отечественным реалиям ведения бизнеса и практике бухгалтерской отчетности.

Такие модели оценки компаний разработаны в целях оценки и прогнозирования финансовой устойчивости. При необходимости они позволяют компании своевременно скорректировать стратегию своего развития, чтобы не допустить банкротство. Под банкротством понимается неспособность компании исполнять свои долговые обязательства перед контрагентами.

Среди наиболее популярных методов прогнозирования банкротства предприятий от российских ученых можно выделить:

  1. Модель Зайцевой.
  2. Модель Беликова-Давыдовой.
  3. Модель Савицкой.
  4. Модель Шеремета и Р. С. Сайфуллина.
  5. Модель Ковалева.

В основе разработки моделей банкротства лежит анализ двух крупных выборочных совокупностей:

  1. Тех, кто уже стал ранее банкротом.
  2. Тех, кто сохранил свою финансовую устойчивость.

Модель Таффлера

Z = 0,53*X1 + 0,13*X2 + 0,18*X3 + 0,16*X4

  • X1 — прибыль от реализации продукции/краткосрочные пассивы;
  • X2 — оборотные активы/общий объём пассивов;
  • X3— краткосрочные обязательства/общий объём пассивов;
  • X4 — выручка/пассивы.

Если Z превышает 0,3 ― банкротство маловероятно, меньше 0,2 ― наступит с большой вероятностью.

Модель Г.В. Савицкой (Беларусь)

Основана на 5 соотношениях:

  • К1 — собственных средств и величины оборотного капитала;
  • К2 — оборотного капитала и его общего объёма;
  • К3 — выручки и среднегодовой величины активов;
  • К4 — чистой прибыли и размера активов;
  • К5 — собственного капитала и размера активов.

Z= 0,111*К1 + 13,23*К2 + 1,67*К3 + 0,515*К4 + 3,8*К5

Диапазон ZРиск банкротства
Более 8Отсутствует
Между 5 и 8Небольшой
Между 3 и 5Средний
Между 1 и 3Большой
Менее 1Максимальный

Модели прогнозирования банкротства

Ниже приведу наиболее известные модели прогнозирования банкротства для отечественных предприятий и комментарии к ним. Все модели были построены с помощью множественного дискриминантного анализа, но на различных выборках предприятий, а также с использование различных финансовых коэффициентов.

Концепция банкротства

Концепция банкротства подразумевает:

  • управление заемным и собственным капиталом компании неэффективно;
  • из-за того, что заемный капитал выше собственного, наступает период финансовой зависимости от кредиторов;
  • размер просроченной задолженности кредиторам выше норматива;
  • рентабельность производства ниже отраслевого среднего значения или вообще отрицательна;
  • объемы продаж компании падают, снижаются объемы получаемой прибыли.

Источник: https://kompaniya.okd1.ru/zakon/veroyatnost-bankrotstva-model-zajczevoj/

Поделиться:
Нет комментариев

    Добавить комментарий

    Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.